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VaR方法简介

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1996 年的巴塞尔修正协定将范围扩展至金融机构交易簿衍生之市场风险，而最广為接受之市场风险模型即為 VaR 风险值法。所谓 VaR 风险值，為在特定期间内 ( 如1天、或主管机关规定资本适足率之估计期间10天 )，在特定机率下，持有某一证券或投资组合所预期可能发生之最大损失。VaR 风险值被广泛运用在资本适足率的计算、企业内部之风险控管、或是资產配置之参考依据。不过，VaR 风险值对於资產报酬分配的假设以及参数的估计将随著资產特性与样本的选取而有所不同，所以如果不能将资產报酬率分配作正确的描述，则所估计出来的 VaR 风险值会出现错误、或者有不具效率性的。

VaR风险值估计方法
变异数-共变异数法
变异数-共变异数法又称為Delta Normal估计法。其特色在於假设风险因子為对数常态分配，亦即其报酬率之对数為常态分配。依此性质，将可简单且快速的估算出不同评估期间与信赖机率水準下之VaR。
优点：
‧计算效率高 
‧只要风险因子数量多且相互独立，皆可採用此法 
‧易於处理增额风险值
缺點： 
‧无法妥善处理厚尾问题 
‧需要估计风险因子波动度及报酬相关係数 
‧证券报酬可用泰勒展开式逼近，但某些情况下，二阶展开式仍无法计算出选择权风险值(如新奇选择权)

歷史模拟法
投资价值变动主要视特定期间内相关市场价格及利率变化状况而定。以风险因子变动之歷史资料评估投资组合之价值并推导该投资组合报酬之分配。投资组合每日价值模拟变动情况，皆被视為该分配之观察值。
优点： 
‧不需对风险因子作任何假设 ‧不需估计波动度与相关係数
‧考量厚尾分配及极端事件
缺點：
‧完全仰赖特定歷史资料集及其特性，因此极端事件可能扭曲估计结果
‧未能考量市场结构改变之情况
‧资料期过短可能导致风险值估计之偏差

蒙地卡罗模拟法
蒙地卡罗法包含对市场价格及利率持续模拟的?机过程。每次模拟会產生投资组合在特定期间内可能价值。直到產生足够的情境，模拟之组合价值分配，将会接近真实分配。风险值可轻易从分配中推导。
优点：
‧可以包含任何风险因子之分配
‧将任何复杂投资组合模组化
缺點：
‧极端值未能包含於分配中
‧电脑资源需求高

风险值(VaR)估计方法的补强与模型验证
风险值為了计算上的方便，通常会假设市场上各资產的报酬率是常态分配，且平圴数及标準差皆為估计值，但这些假设并不能满足市场上的真实情况，而压力测试及情境分析能用来分析市场上出现异於常态的极端情况。此外风险值模型存在系统性与随机性误差，而回溯测试则是验证特定的信赖水準下，每日的真实报酬是否与每日所计算的风险值一致。

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